«Ошибка стоит денег»

«Газета»

До 31 декабря граждане должны определиться, кому доверить инвестирование своих пенсионных накоплений. За это право борются 55 частных управляющих компаний (УК) и одна государственная — Внешэкономбанк (ВЭБ). Первые обещают высокую доходность, ВЭБ — надежность. О том, чем отличаются стратегии компаний и чем грозит неудачный выбор управляющего, Газете рассказывает главный управляющий директор УК «Альфа–Капитал» Анатолий Милюков.

Тридцатилетние получат 40% от зарплаты

— Анатолий Анатольевич, насколько будут отличаться результаты инвестирования частных компаний от результатов госуправляющего Внешэкономбанка?

— Очевидно, что частные управляющие обязаны чем–то отличаться от государственного. Частным компаниям нет смысла конкурировать с ВЭБом, вкладываясь в госбумаги, потому что на гособлигациях ни ВЭБ, ни частные управляющие не смогут заработать доход, превышающий инфляцию. И тогда вся реформа потеряет смысл — год за годом деньги будущих пенсионеров будут обесцениваться из–за инфляции. Поэтому основная задача у частных компаний — правильно составить инвестпортфель из облигаций и акций, которые бы обеспечили реальный доход.

— Какой инвестиционный портфель больше всего подходит для длинных пенсионных денег?

— Здесь возникает дилемма. Понятно, что в долгосрочной перспективе самый большой доход дает рынок акций. Если у тебя длинные деньги, то акции — наиболее оправданный инструмент вложения. Но в то же время акции — это волатильный инструмент: показатель доходности акций очень нестабильный. А поскольку для населения инвестирование — это новая тема, то, увидев даже небольшой минус на своем счете, люди могут просто испугаться и на следующий год поменять управляющую компанию.

— У вас уже есть приблизительные подсчеты, сколько удастся накопить людям за 10–20 лет?

— Если человеку сейчас 30 лет, то к его выходу на пенсию на его накопительном счете появится сумма, которой будет достаточно для замещения 30–40% его текущей зарплаты. То есть если его белая зарплата 500 долларов, то на пенсии он ежемесячно за счет накопительной части будет получать 200 долларов. Это в случае, если ежегодная доходность инвестирования на 3–4% будет превышать инфляцию и если после выхода человека на пенсию средства с его пенсионного счета будут продолжать инвестироваться.

«От непрофессиональных управляющих никто не застрахован»

— Существует ли риск ошибиться при выборе частного управляющего? По каким критериям нужно оценивать компании?

— От непрофессиональных управляющих никто граждан застраховать не может. Основная надежда была на то, что профессионалы из ФКЦБ выберут те компании, которые уже научились управлять. А поскольку этого не произошло, то риск при выборе управляющего существует. Далеко не все люди знают, как сравнивать компании, на что обращать внимание.

Первое время гражданам вообще сложно будет оценить управляющих, потому что на нашем рынке нет рейтинговых агентств, нет прозрачной финансовой информации, подтвержденной независимыми аудиторами. До тех пор, пока эти институты не заработают, единственный способ выбрать надежную компанию — это доверять тем, у кого есть опыт. Я бы советовал гражданам, прежде чем доверить деньги управляющей компании, посмотреть, как долго она существует, какие результаты может продемонстрировать.

— Во что может обойтись неправильный выбор компании?

— Если сейчас какая–то команда допустит ошибки, то вся идея пенсионной реформы может быть поставлена под вопрос. А для конкретного человека неудачный выбор компании может обернуться потерями. Дело в том. что портфельное управление во многом зависит от профессионализма управляющего, от его умения составлять такой инвестиционный портфель, который бы приносил доходность, превышающую инфляцию. Неквалифицированный менеджер может потерять деньги пенсионеров не только на акциях и корпоративных облигациях, но даже и на госбумагах. А квалифицированных специалистов у нас не так много. Опытных управляющих я могу пересчитать по пальцам, и их явно не хватает на 55 компаний.

«Людям придется отстоять очередь»

— Сроки проведения пенсионной реформы не раз переносились. По закону об инвестировании управляющие должны были получить деньги граждан 1 января 2004 года, но теперь правительство планирует уже сдвинуть срок перевода денег на 1 апреля. Как вы оцениваете такое решение?

— Хорошо, что нам дали больше времени поработать с застрахованными, иначе это бы не имело никакого смысла. Благодаря переносу сроков, те 5% населения, которые хотели бы перевести свои деньги в частные компании, успеют исполнить свое намерение. Хотя это потребует от них усилий: до сих пор до конца не проработан механизм заверения подписей граждан трансферагентами. Поэтому скорее всего людям придется искать свое отделение Пенсионного фонда, отстоять очередь. Там его еще будут отговаривать, искать ошибки в его заявлении.

— Успеет ли Пенсионный фонд в срок перевести деньги застрахованных в управляющие компании?

— Я думаю, на обработку заявлений Пенсионному фонду понадобится меньше времени, чем на рассылку извещений, потому что заявлений будет в 20 раз меньше. Но рассылка — это просто заклеивание конвертов, а с заявлениями от граждан будет сложнее — придется сверять несколько миллионов счетов, переводить деньги. Здесь ошибка стоит денег. Но проблема еще в том, что Пенсионный фонд должен будет передать ВЭБу и частным компаниям деньги граждан, которые он хранит в гособлигациях. Для этого Пенсионному фонду придется реализовывать облигации, а это непросто — в короткое время выпустить на рынок бумаги на 1,5 млрд. долларов. Полтора миллиарда — это почти 20% объема рынка рублевых госбумаг! Если деньги попадут к вам не в начале года, а в апреле, то и доход от инвестирования будет меньше. Конечно, начало года — самое удачное время для инвестирования, потому что дальше идет сезонное снижение доходности. Но в этом случае главное, чтобы наши клиенты понимали, какой именно срок их деньги находились у управляющей компании, чтобы отчитываться нам пришлось не за год работы, а за тот срок, когда мы реально управляли деньгами. Тогда можно будет объективно оценить результаты инвестирования.

«У нас слишком мало времени, чтобы сделать все качественно»

— В связи с переносом сроков у управляющих увеличивается время на рекламу. Раньше планировалось, что список управляющих должен висеть в каждом подъезде, в каждом отделении Сбербанка. Вы на самом деле планируете идти так глубоко в массы?

— Конечно, охват населения будет широкий, хотя у нас слишком мало времени, чтобы сделать все качественно. К тому же мы попадаем на самый пик предвыборной кампании, и размещать рекламу и на телевидении, и в печатных СМИ будет очень тяжело и дорого. Но без рекламной кампании не обойтись, потому что население очень плохо информировано. Щиты, растяжки, радио, газеты — все это будет использоваться. Если нас пустят в региональные отделения ПФР, в отделения Сбербанка, почты, мы и там дадим свою рекламу.

— Есть категории потенциальных клиентов, которые наиболее предпочтительны для управляющих? Наверное, в первую очередь вы будете привлекать тех, кто имеет достаточно высокие зарплаты. Ведь есть же разница — инвестировать сто рублей или тысячу?

— Это палка о двух концах. Конечно, управляющим интереснее те люди, у которых высокая официальная заработная плата и которым еще далеко до пенсии. Но как раз у таких людей меньше стимула беспокоиться о пенсии. А какой интерес у управляющих? Управляющая компания может оставить себе в качестве комиссионных 10% от дохода, который она обеспечила гражданам. То есть если мы инвестируем 1000 рублей и зарабатываем для человека 200 рублей дохода, то 20 рублей можем оставить себе.

— В таком случае, насколько это выгодный бизнес?

— В первые годы реформы это однозначно невыгодно, потому что очень маленькое количество денег, в лучшем случае 5% от 1,5 млрд. долларов, будет разделено между очень большим количеством участников. То есть 75 млн. долларов на 55 компаний. Ну, допустим, крупные компании получат по 5, по 10 миллионов, допустим, мы прирастим эти средства на 10–12% за год. Доход от инвестирования составит от 0,5 до 1 млн. долларов. Управляющие могут взять себе от этой суммы от 50 до 100 тыс. долларов, в то время как расходы предстоят колоссальные — на одну только рекламу несколько сотен тысяч долларов. Поэтому ясно, что это инвестиции на будущее, попытка сразу выделиться из 55 компаний.