Тяжелый металл

Smart Money, № 27 [117] 28.07.2008

ПИФы с акцентом на металлургию показывают доход выше рынка. Но о перспективах стоит говорить с осторожностью

Среди фондов акций с положительной доходностью оказалось только 22 из 88 ПИФов, участвующих в годичном рейтинге $m. При этом лишь восьми удалось не уйти в отрицательную зону по соотношению доходность/риск

Как выбрать ПИФ?
«Альфа-Капитал Металлургия»
Тип: Фонд акций (открытый)
Рейтинг $m: Высокий
Размер фонда (СЧА):
9-е место (1,6 млрд. руб.)
Доход за год: 1-е место
+34,24% (прирост стоимости пая)
Зависимость от рынка: 47-е место
0,7514 (коэффициент бета)
Искусство управления:
1-е место
0,6652 (коэффициент альфа)
Доходность/риск:
1-е место
0,1346 (коэффициент Шарпа)
Примечание: дата оценки всех показателей — 18.07.08. Место указано среди фондов акций (открытых и интервальных группы «Уралсиб» и УК «Интерфин Капитал») с СЧА не менее 30 млн. руб. за год до даты оценки.

Отраслевые фонды с акцентом на металлургию и добывающую отрасль — на ведущих позициях годичного рейтинга уже не первый квартал. Но это результат в большей степени второго полугодия 2007 г., когда бумаги сектора активно дорожали. Впрочем, и в 2008 г. металлурги ведут себя лучше рынка: индекс «РТС-Металлы и добыча» с начала года (к 18 июля) потерял только 0,45%, в то время как индекс РТС просел на 6,77%. За год отраслевой бенчмарк вырос на 21,93%, общерыночный — на 4,85%. Превысить результат удалось ПИФу «Альфа-Капитал Металлургия», показавшему прирост стоимости пая за год (к 18 июля) 34,24%, с начала года — 5,6%.

Управляющий активами УК «Альфа-Капитал» Андрей Килин говорит, что наибольший доход в 2008 г. принесли сырьевые компании — «Распадская», «Белон», Коршуновский ГОК, а также «Южный Кузбасс». Последний, правда, уже продан из-за рисков принудительного выкупа акций «Мечелом». Основная ставка сделана на черную металлургию: 50% активов (по 8—12% на эмитента) находится в акциях НЛМК, «Северстали», ММК и «Мечела». «Российские сталелитейщики в основном вертикально интегрированы, поэтому обеспечивают себя сырьем самостоятельно, — объясняет Килин. — По итогам 2008 г. это позволит существенно улучшить финрезультаты на фоне резкого скачка цен на уголь, руду и стальную продукцию». Около 25% СЧА продолжает оставаться в уже упомянутых угольных компаниях — «Распадской» и «Белоне», а также в поставщике железной руды — Коршуновском ГОКе. На цветную металлургию и производителей драгоценных металлов — «Норильский никель», «Полюс Золото», «Полиметалл», «ВСМПО-Ависма» — приходится чуть больше 20%. При этом львиная доля, около 14%, — в «Норникеле».

Несмотря на возникшие на прошлой неделе политические риски в отношении бумаг «Мечела», взгляд на сектор пока остается оптимистичным. «Текущий рост стоимости стали и сырья еще не отражен в капитализации предприятий: акции, например, «Северстали» торгуются в районе $20 — это уровень сентября 2007 г., в то время как цены на отдельные виды продукции удвоились», — считает Андрей Килин. С ним отчасти согласен и директор департамента управления активами УК Банка Москвы Алексей Беспалов. «Ситуация с «Мечелом» добавила рисков сектору, — подчеркивает менеджер, — но он все же сохраняет привлекательность, поскольку снижения цен на сталь и уголь при стабильно высоком спросе не ожидается».

Антон Маняшин
$m 27 (117) 28 июля 2008

Андрей Килин
портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Около 75% портфеля «Альфа-Капитал Металлургии» вложено в акции либо сталелитейщиков, либо предприятий, добывающих для них сырье. Росту сектора благоприятствует повышенный спрос на продукцию на внутреннем и зарубежном рынках. Ребалансировка активов проводится ежемесячно, в среднем изменяется до 10% портфеля. В основе принятия решений — фундаментальный анализ. Облигации никогда не включаются, но во время коррекции возможно увеличение доли денежных средств до 15%. В конце прошлой недели вес «Мечела» в портфеле был увеличен с 3 до 8%: рынок слишком эмоционально воспринял заявление премьер-министра. Бумаги эмитента и до обвала были одними из самых недооцененных в секторе, поэтому, когда спекуляции на новости поутихнут, можно ожидать роста.

Управляющая компания
УК «Альфа-Капитал» создана в 1996 г. Входит в консорциум «Альфа-групп». Средств паевых фондов на конец июня — 19,12 млрд. руб. Всего активов в управлении с учетом ДУ, НПФ и пр. — 31,22 млрд. руб.

Рейтинг надежности НРА
AАА (максимальная надежность)
на 31.03.08.

Портфельный менеджер
Андрей Килин. Родился в 1974 г. в Новокузнецке. Окончил Новосибирский госуниверситет, экономический факультет.
В 1996—1999 гг. — трейдер, начальник торгового отдела ФК «Интерспрэд-Инвест».
С 1999 по 2003 г. — начальник отдела по работе с акциями ИК «Лэнд» (Новосибирск), управляющий директор УК «Лэнд» (Москва).
В 2003—2006 гг. — управляющий активами в УК «Атон-менеджмент».
С декабря 2006 г. — портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал».