Фондовый рынок РФ в ближайшие годы будет расти на 25% в год

Максим Филимонов, Reuters от 23.10.2006

Рост российского рынка акций в ближайшие несколько лет составит примерно 25 процентов в год, при этом некоторое охлаждение в настроении инвесторов после бурного роста 2005—2006 годов может быть использовано для выгодной покупки активов, сказал в интервью Рейтер глава управляющей компании Альфа-капитал Михаил Хабаров.

«Нынешнее охлаждение — хороший момент для селективной покупки», — сказал Хабаров, добавив, что фундаментальных внутрироссийских факторов для изменения положительного настроя инвесторов он не видит.

В последние месяцы бурный рост российского рынка акций сменился более скромной динамикой. Если за отмеченный «делом ЮКОСа» 2004 год индекс РТС, основной показатель российского фондового рынка, прибавил скромные 8,3 процента, то в 2005 году индекс вырос на 83 процента, а с начала 2006 года — на 43 процента.

Торможение рынка во втором полугодии Хабаров связывает, прежде всего, ценами на нефть, которые с середины августа начали падать с рекордных $78 за баррель до уровня ниже $60 в настоящее время.

«Снижение цен на нефть является для инвесторов причиной того, что на Россию надо смотреть более пристально», — говорит Хабаров.

Приближение выборов и связанное с этим замедление экономических реформ также заставляет проявлять осторожность.

Тем не менее, в своих долгосрочных планах Альфа-капитал ориентируется на доходность фондового рынка на уровне 25 процентов в год.

«Не надо ждать, что по итогам каждого квартала будет такой результат, но на четырехлетнюю перспективу этот показатель вполне реален», — сказал Хабаров.

Электроэнергетика — среди фаворитов

Альфа-Капитал, входящая в состав консорциума Альфа-групп, относится к первой тройке российских управляющих компаний и в ближайшие пять лет намерена стать лидером в сфере управления активами и увеличить объем средств в управлении с нынешних $400 миллионов до $10 миллиардов.

Из этой суммы $4 миллиарда будут приходиться на паевые фонды, $3 миллиарда — на средства богатых клиентов с вложениями свыше $1 миллиона, а $3 миллиарда — на сектор управления активами корпоративных клиентов (страховых компаний и пенсионных фондов) и средства зарубежных инвесторов.

По словам Хабарова, подавляющее большинство этих денег будет управляться в России, где компания намерена работать преимущественно как портфельный инвестор.

Глава Альфа-Капитала говорит, что по его мнению, наиболее привлекательными с точки зрения будущего роста являются вложения в электроэнергетику, ценные бумаги финансового сектора и компании, работающие на потребительском рынке.

При этом активы в электроэнергетике представляются ему наиболее недооцененными, поскольку в их цене учитываются риски замедления структурных реформ и неопределенности основных «правил игры», в частности, ситуации с регулируемыми государством тарифами.

«Инвесторы оценивают эти риски и закладывают их в дисконты», — говорит Хабаров.

Особенно перспективными ему представляются предстоящие в ближайшие несколько месяцев публичные размещения акций генерирующих компаний, выделенных из состава РАО «ЕЭС».

По словам Хабарова, его компания намерена купить акции первой из них — ОГК-5, и рассматривает это как долгосрочную инвестицию.

«Инвесторы должны быть готовы к тому, что это вложения не на три месяца, а на три года».

По его мнению, обратный приватизации генерации процесс — растущее влияние государства в российской экономике — не пугает инвесторов.

«Хочется сказать, что влияние государства не оказывает позитива, но если взять Газпром и Сбербанк и то, что с ними происходило последние два года, видно, что те, кто так считал, оказались не правы», — считает фондовый менеджер.

Он также сказал, что участников рынка не смущает дальнейшее наращивание контролируемых государством активов, такое, как покупка Рособоронэкспортом крупнейшего производителя титана ВСМПО-Ависма или слухи о планах вернуть под госконтроль Норильский никель.

«Если вдруг НорНикель перейдет под контроль государства, никто на рынке этому не удивится ни в положительном, ни в отрицательном смысле».

Завышенные ожидания

Комментируя отказ Уралкалия от IPO, Хабаров сказал, что у инвесторов снизился аппетит к российским активам и не все готовы платить премию.

В октябре-ноябре свои акции должны разместить стателитейная компания Северсталь, ОГК-5, девелоперская компания Система-Галс.

«В настоящее время на рынке присутствует это охлаждение, и, надеюсь, ожидания акционеров (выходящих на IPO) будут приведены в соответствие с реальностью», — сказал он.

Компания Хабарова, по его словам, готова покупать металлургов, например, Северсталь, в ожидании дальнейшей консолидации отрасли, однако не станет рекомендовать клиентам акции Трубной металлургической компании, оценившей себя в $4,0—4,7 миллиарда.

«Вложения в трубные заводы — это очень хорошая инвестиция, но то, что происходит с финансами компании — это очевидный негатив», — считает Хабаров, указывая на сложную финансовую схему выкупа миноритарной доли перед IPO.