ПИФам разрешат рискнуть

Альберт Кошкаров, RBCdaily, 14.09.2006

Им расширят список инвестиционных инструментов

Вчера глава ФСФР Олег Вьюгин на конференции, организованной UBS Brunswick, сделал ряд программных заявлений, общий смысл которых сводился к предстоящей либерализации российского рынка коллективных инвестиций.

В частности, по словам руководителя федеральной службы, в ближайшее время ФСФР намерена внести ряд предложений по изменению действующего законодательства в части расширения списка инструментов, в которые разрешено инвестировать ПИФам, а также подготовить предложения по изменению существующей практики налогообложения паевых фондов. Чтобы снизить риски для инвесторов, регулятор предлагает ввести понятие «квалифицированный инвестор». Это позволит управляющим компаниям отделить часть пайщиков ПИФов, предоставив им возможность инвестировать в более рисковые инструменты — драгметаллы, деривативы, акции компаний, не котирующихся на фондовой бирже.

По оценкам г-на Вьюгина, сейчас под управлением частных компаний находится около 20 млрд долл., включая доверительное управление и ПИФы. При этом инвесторы ПИФов существенно ограничены в возможности размещать деньги вне фондового рынка. Единственной альтернативой на сегодня является недвижимость, которую предпочитают институциональные инвесторы. По данным Investfunds на вчерашний день, в открытых ПИФах было сосредоточено всего 66,8 млрд руб., тогда как стоимость чистых активов закрытых фондов (в такой форме создаются фонды недвижимости) превышает 231,2 млрд руб. Таким образом, говорят аналитики, институциональные инвесторы, к которым как раз применимо понятие «квалифицированного инвестора», составляют свыше 2/3 рынка. Ограничивать их в возможностях инвестирования наравне с массовым инвестором нельзя.

«Мы не первые на этом пути, на западе существуют как розничные фонды, так и хедж-фонды, вкладывающиеся в металлы и инструменты срочного рынка», — говорит гендиректор УК «Альфа-Капитал» Михаил Хабаров. По его мнению, инициатива ФСФР как нельзя вовремя, поскольку на рынке уже давно появился класс опытных инвесторов, готовых инвестировать в венчурные проекты или в бумаги компаний второго и третьего эшелона. Аналитик УК «Менеджмент-Центр» Максим Капитан полагает, что появление новых инструментов позволит управляющим диверсифицировать риски вложений. «Сейчас многие фонды, чтобы повысить доходность, инвестируют в более рисковые активы, — говорит он, — например, фонды облигаций добавляют в портфель акции». Массовые инвесторы не всегда могут оценить сопряженные с этим риски. Если произойдет обвал рынка, то они могут потерять средства даже в консервативных фондах.

Что же касается проблем налогообложения ПИФов, которые пообещал решить глава ФСФР, то большинство участников рынка полагают, что существующий сегодня порядок налогообложения отнюдь не стимулирует развитие отрасли. По словам заместителя гендиректора ФК «УРАЛСИБ» Натальи Плугарь, сейчас ПИФы не относятся к категории юрлиц, а потому возникающий при операциях с паями НДС вынуждены уплачивать сами управляющие компании. Если учитывать, что капитал многих российских УК не превышает 20-50 млн руб., то проводить налоговые отчисления за свой счет весьма накладно. Аналогичная ситуация складывается с уплатой налога на имущество. Максим Капитан полагает, что законодателям стоит подумать о практике налоговых вычетов и льгот, существовавшей до 2001 года. «Раньше у инвестора была возможность вывести из-под налогообложения определенную сумму, если он вкладывает ее на три года», — говорит он.