Лучший из худших

Андрей Панов, Анна Бараулина, Алексей Рожков, «Ведомости» № 155 (1682)

Хотя российские акции до сих пор не отыграли падение котировок в мае — июне, наш фондовый рынок чувствует себя отлично по сравнению с другими развивающимися рынками. По данным EmergingPortfolio.com, иностранные фонды вложили в Россию за два месяца $185 млн. Из фондов, которые работают со всеми развивающимися рынками, вкладчики забрали за это время $2,1 млрд.

Дороже всего российские бумаги стоили 6 мая — в тот день индекс РТС закрылся на уровне 1765 пунктов. Коррекции ждали многие, но мало кто предсказывал обвал. Тем не менее к 13 июня индекс РТС снизился на 30%, дважды за это время пережив падение больше чем на 9%. За это время, по данным EmergingPortfolio.com Fund Research, из фондов, инвестирующих только в Россию, вкладчики забрали $911 млн. Шторм пронесся по всем развивающимся рынкам — индекс MCSI EM упал на 24,5%, а инвесторы забрали из глобальных фондов, работающих на этих рынках, $2,7 млрд.

Однако после кризиса Россия пошла своей дорогой. За два месяца индекс РТС без резких скачков добрался до 1618,6 пункта, что всего на 8,3% меньше пикового значения. Индексы большинства других развивающихся стран восстанавливаются медленнее, даже несмотря на то, что рост котировок там зимой — весной этого года был менее бурным, чем в России. Так, индекс MCSI EM сейчас на 11,7% ниже, чем 6 мая, бразильский фондовый индекс BOVESPA — на 13,5%, турецкий ICI — на 15,9%, венгерский BSE — на 14,4%, а тайваньский WTX — на 11,7%.

Велики различия и в движении средств в фонды, специализирующиеся на развивающихся рынках. За два месяца с 14 июня EmergingPortfolio.com только в течение двух недель зафиксировал отток средств из фондов, работающих непосредственно с Россией. Нетто-приток за это время превысил $185 млн. Ситуация в глобальных фондах развивающихся рынков менее радужная — за это время из них забрали $2,1 млрд., что сопоставимо с бегством денег в разгар кризиса с 17 мая по 14 июня. Да и фонды BRIC, ставшие очень популярными в последние несколько лет, за девять недель с момента кризиса привлекли в четыре раза меньше, чем российские, — лишь $47,7 млн.

Наша страна стала тихой гаванью для инвесторов в развивающиеся рынки, уверены аналитики. Российские акции оказались более устойчивыми к негативным событиям благодаря растущей экономике и взаимосвязи с ценами на природные ресурсы, которые росли, полагает начальник аналитического департамента «Атона» Стивен Дашевский. Если индексу РТС дорогое сырье идет на пользу, то рынкам других стран это мешает расти. «Странам BRIC и другим развивающимся рынкам угрожают растущие цены на топливо и сырье и слабые национальные валюты, — говорит руководитель аналитического департамента „Альфа-капитал“ Том Адсхэд. — Высокие цены на сырье снижают спрос развитых стран на товары, которые им продают развивающиеся страны, а из-за слабеющих валют им сложнее отдавать долги». У России ни одной из этих проблем нет, уверен стратег. «Акции компаний развивающихся рынков традиционно покупали из-за большого потенциала роста и слабой корреляции с развитыми странами. А сейчас перспектив все меньше, а корреляция все больше, — добавляет начальник аналитического управления МДМ-банка Алекс Кантарович. — Россия же меньше других развивающихся рынков завязана на западный экономический цикл. Ей выгодны дорогие нефть и другие виды сырья, а кроме того, быстро растут и другие, не связанные с ТЭК секторы: ритейл, банки и телекомы».

Ещё один фактор роста, который отмечают все эксперты, — это усиление роли отечественных инвесторов. «В России все больше денег, и все больше людей и компаний обращают внимание на рынок акций», — констатирует главный экономист «Тройки Диалог» Евгений Гавриленков.

Как долго продлится «посткризисный» рост? Эксперты не уверены, что долго. «Этот рост идет на объемах [торгов] в полтора раза ниже тех, что были в мае — июне», — отмечает Гавриленков. Из-за скромности объемов и активности русских инвесторов ралли остается весьма уязвимым к любым внешним факторам, считает Дашевский. Пример тому — пятничное падение «голубых фишек» на 2−7%, а индекса РТС — на 3,2%. «Вряд ли стоит рассчитывать на бешеный рост, думаю, индекс РТС к зиме вернется на прежние максимумы, — считает вице-президент управления акций Citigroup Сергей Суверов. — При небольшом притоке средств западных фондов это обеспечат в основном внутренние инвесторы».