Золотая середина

Ольга Заславская, «Известия» №123

Нынешним летом управляющие рекомендуют вкладываться в ПИФы смешанных инвестиций

Июнь оказался не очень удачным месяцем для рынка коллективных инвестиций. Граждане купили паев на 3, 7 млрд. рублей - почти вдвое меньше, чем в предыдущие месяцы. Пайщики, испуганные переменчивым рынком, забирали деньги из ПИФов, и прежде всего из фондов акций. Но «сидеть в деньгах» в отпускной сезон - хуже не придумаешь! Управляющие готовы предложить инвесторам менее рискованные вложения - ПИФы смешанных инвестиций.

Сейчас с помощью ПИФов можно вкладываться в акции, облигации, недвижимость, строительство, ипотеку и даже в стартовый бизнес. Но пока население предпочитает недвижимости и венчурным проектам игру на рынке ценных бумаг, вкладываясь при этом в самые рискованные фонды - ПИФы акций. Далее по популярности следуют фонды смешанных инвестиций. Кстати, именно смешанные ПИФы управляющие рекомендовали для вложений нынешним летом. Интересно - почему?

Ответ довольно прост. Еще в мае аналитики говорили, что российский фондовый рынок скорее всего будет лихорадить в течение всего лета. Что могли противопоставить такому развитию событий пайщики, большинство которых имели на руках паи фондов акций? Можно было запастись валерьянкой, держать паи, терпеть убытки и ждать, когда ситуация устаканится и рынок начнет длительный восходящий тренд. Можно было попытаться уловить движения, прыгая из фондов акций в ПИФы облигаций и наоборот. А можно было «ловлю» моментов для покупки и продажи доверить профессионалам, вложившись в смешанные фонды.

Свобода маневра

ПИФы смешанных инвестиций обладают очень гибкой инвестиционной декларацией. «Как правило, в состав таких фондов входят акции и облигации, - объясняет начальник отдела развития паевых инвестиционных фондов УК «НМ-Траст» Алексей Панов. - На падающем рынке фонд увеличивает долю облигаций и денежных средств в портфеле, на растущем - долю акций. Это позволяет в большей степени маневрировать и использовать в интересах пайщиков текущую рыночную ситуацию». Когда рыночная конъюнктура ухудшается и на рынке обозначается нисходящий тренд, управляющие обычно продают акции, увеличивая в портфелях долю облигаций, которая в период стагнации может составлять до 80% активов фонда. «Если же на рынке сформировался растущий тренд, то долю акций в портфеле можно довести до 100%. Благодаря этому ПИФы смешанных инвестиций позволяют получить доходность, сравнимую с доходностью ПИФов акций, при меньшем риске», - говорит старший аналитик УК Росбанка Илья Прохоров.

Управляющие рекомендуют покупку паев смешанных фондов не только в периоды крайне изменчивого рынка, но и при долгосрочных вложениях. «Традиционно фонды смешанных инвестиций подходят для инвесторов, которые не могут выбрать одну инвестиционную стратегию - рискованные инвестиции в потенциально высокодоходные акции или низкорисковые, но зато надежные облигации, - считает трейдер «ЦентрИнвестГруп» Глеб Шапортов. - Набор акций и облигаций в портфеле вкладчика позволяет сбалансировать обе стратегии. Вложения в паи смешанных фондов в определенной мере страхуют инвесторов от возможных сильных просадок на рынке, но в то же время не позволяют им в полной мере зарабатывать на росте акций».

Выбираем смешанный ПИФ

Грамотное «лавирование» между акциями и облигациями в различных рыночных ситуациях - залог успешности смешанного фонда. Поэтому выбор управляющей компании играет существенную роль для инвестора, который решил купить паи такого фонда. «Для того чтобы не ошибиться с выбором, я бы посоветовал инвестору обратить внимание на саму управляющую компанию, ее репутацию на рынке коллективных инвестиций и опыт управления смешанными стратегиями. Также очень важно посмотреть на предыдущую доходность фонда», - рекомендует директор по работе с частным капиталом УК «Альфа-Капитал» Арен Апикян. При этом необходимо оценить эффективность управления фондом как во время подъема рынка, так и в периоды консолидации или снижения.

«Если результаты какого-то смешанного фонда значительно опережают рынок, то, вероятней всего, в нем преобладает «спекулятивная» или «инвестиционная» стратегия, нацеленная на рынок акций», - говорит ведущий специалист инвестиционного управления УК «Мономах» Егор Киселев. Поэтому необходимо внимательно изучить инвестиционную декларацию фонда, а также узнать у консультанта УК, в какие инструменты в настоящее время инвестированы деньги и почему. Это поможет определить, насколько соответствует собственная склонность к риску уровню риска выбранного паевого фонда. «Интуитивный метод оценки рискованности фонда - соотношение акций и облигаций. Например, соотношение 80/20 акции/облигации напоминает по риску фонд акций, а 20/80 - достаточно консервативный подход», - приводит пример управляющий директор УК «Парекс Ассет Менеджмент» Владислав Савкин.

Затем неплохо бы оценить расходы по приобретению и обслуживанию паев. «Ориентировочная доходность смешанного ПИФа составляет 20 - 30%, поэтому величина скидок-надбавок и вознаграждение УК имеют большое значение, - считает директор по розничным продажам УК «БрокерКредитСервис» Дмитрий Климашин. - Другой важный момент заключается в том, чтобы понять, насколько быстро вы сможете получать информацию о деятельности ПИФа, его составе и структуре, кто будет давать комментарии о его работе. Что вы сможете сделать в случае падения рынка?» Поэтому стоит выбирать управляющую компанию, предлагающую своим пайщикам дополнительный сервис, например регулярную отчетность перед ними, возможность обмена паев на другие фонды в рамках УК и др. «Также большое значение имеет размер активов в управлении, - считает генеральный директор УК «Базис-Инвест» Светлана Дорофеева. - Более крупный фонд, как правило, имеет надежную репутацию и возможность более качественного управления активами».

Стратегия и тактика пайщика смешанного фонда

Пайщику смешанных ПИФов обычно рекомендуют вложения на длительные сроки. «Если это смешанный фонд, ориентированный в основном на акции с использованием «инвестиционной» стратегии, то инвестиционный горизонт должен быть от 2 лет, - отмечает Егор Киселев из УК «Мономах». - Если же это спекулятивный фонд, занимающийся «ловлей» краткосрочных трендов (3 - 5-месячной длины) на рынке акций, то можно рассматривать период от одного года». При этом существует несколько основных стратегий инвестирования. Первая - инвестировать всю сумму сразу, определить для себя минимальный срок инвестирования и не проводить операции с паями в течение этого периода времени. Вторая - совершать обмены между фондами выбранной УК, стараясь при этом «ловить» локальные максимумы и минимумы стоимости пая. Третья - приобрести инвестиционные паи ПИФа только на определенную часть общей суммы денег, первоначально планируемой для инвестирования. Далее предполагается периодически докупать инвестиционные паи через определенные промежутки времени.

И четвертая - распределить денежные средства между ПИФами УК. По словам Ильи Прохорова из УК Росбанка, наиболее рискованная - вторая стратегия, а наиболее надежная - третья. Последний способ инвестирования отмечает и Дмитрий Климашин из УК «БрокерКредитСервис». «Хороший способ - инвестировать в фонд равными долями через фиксированные промежутки времени. При этом происходит усреднение стоимости приобретаемых паев, что позволяет получать доходность при любой ситуации на фондовом рынке. А в принципе, поскольку кривая стоимости пая смешанного фонда значительно более ровная, чем у фонда акций, то покупать пай смешанного фонда фактически можно в любой момент», - говорит он. Того же мнения и начальник отдела развития и клиентского обслуживания УК «Интерфин Капитал» Евгений Фазлеев. «Смешанные ПИФы - это «копилка», в которую регулярно докладывают свободные деньги», - считает он.

Ориентировочная доходность

И эта копилка, как правило, приносит неплохой доход. Например, даже по итогам «падающего» 2004 года смешанные ПИФы показали доходность 15 - 20% годовых. По итогам «растущего» 2005 года - 35 - 50%. При этом отдельные фонды показали еще более высокие результаты. «На данный момент сложно сказать, какую доходность могут показать фонды смешанных инвестиций в этом году, поскольку все будет определяться развитием ситуации на рынках развивающихся стран и политикой Федеральной резервной системы США в области ставок, - замечает Светлана Дорофеева из УК «Базис-Инвест». - Вполне вероятно, что в случае роста фондового рынка наиболее успешные фонды смешанных инвестиций могут показать доходность на уровне 2005 года. В случае падения результат может оказаться значительно хуже, однако результаты 2004 года вряд ли смогут повториться».