ПИФы: такой горячий индекс

Антон Кузин, «Финанс» (Москва)

Ровно три месяца российский рынок был на подъеме. Инвесторы ПИФов успели хорошо заработать. Самым активным из них уже стоит подумать о фиксации прибыли. Особенно это касается клиентов индексных фондов.

Так хорошо инвесторы российских паевых фондов не зарабатывали с прошлогоднего сентября. Только за июль доход пайщиков 18 ПИФов превысил 10%. Хотя и этому бурному празднику оказались рады не все: два фонда — «Сибирьинвест первый» и «Нефтегазовая отрасль-акции» — май-июль (рынок непрерывно рос с 17 мая) все же закрыли с убытками. Первый ПИФ готовится к закрытию. А в УК «Нефтегазовые активы», управляющей фондом «Нефтегазовая отрасль-акции», на просьбу «Ф.» прокомментировать ситуацию милая девушка весело сообщила, что все в отпуске. Между тем, компания уже расторгла агентские соглашения с двумя банками, активы ПИФа и стоимость пая практически не меняются. То есть, очевидно, что с фондом никто активно не работает. Таким образом, можно предположить, что владельцы «Нефтегазовых активов» готовятся к продаже бизнеса.

Остальные фонды выглядят нынешним летом гораздо симпатичнее. Особенно — два ПИФа смешанных инвестиций («Евразия» и «Капитал») и три — акций («Северо-западный-фонд акций», «Альянс-Росно-акции» и «Добрыня Никитич»), заработавшие за май-июль более 20%. Лучший результат (20,4% за июль и 48,2% за три месяца) показал интервальный фонд «Евразия» под управлением екатеринбургской компании «Инвариант». Его пай начал активно расти в цене еще в мае, в июле же рост оказался максимальным за всю историю фонда. Два месяца назад «Ф.» предположил, что майский рост может быть искусственным и связан с ожидающимся выходом из ПИФа крупного клиента (тогда в «Инварианте» ситуацию комментировать отказались). Однако с тех пор число пайщиков фонда только увеличилось. А прирост стоимости пая, судя по структуре портфеля, во многом был связан с повышением спроса на акции уральской корпорации «ВСМПО-АВИСМА», подорожавших в июле на 35%. Доля этих бумаг в портфеле фонда уральской УК на конец июля была весьма существенной — почти 10%. Также хорошо «выстрелили» и другие основные активы ПИФа — «Лукойл», «Сбербанк-преф», «Уралсвязьинформ» и другие.

В целом же лучшую динамику на растущем рынке демонстрируют индексные фонды (сегодня их уже 9). При росте индекса ММВБ за май-июль на 18% их средний доход составил 17,3%, а диапазон: 14,9-19,0%. То есть, они идут сравнительно кучно (что совершенно естественно). Лидерство же этой группы объясняется довольно просто. Дело в том, что индексные фонды обязаны большую часть времени иметь в портфеле 85% акций, а, например, фонды акций — только 50%. То есть, индексные ПИФы начинают расти сразу, как только зарождается рост рынка. Управляющим же ПИФами акций зачастую требуется время, чтобы распознать зарождение фазы подъема и «угадать» будущих лидеров роста.

Судя по техническим индикаторам, «бычий» задор к середине августа начал иссякать, а о возможной коррекции аналитики стали говорить уже недели две назад. В случае вероятного снижения котировок акций в первую очередь пострадают именно индексные ПИФы, ведь им придется оставить в своих портфелях минимум 85% бумаг. ПИФы же акций могут успеть перевести полпортфеля в деньги и таким образом понести меньшие потери. Лучший же вариант для активных пайщиков — пересидеть коррекцию в деньгах или в фондах облигаций. Правда, стоит иметь в виду, что за «вход» и «выход» из фонда управляющие или агенты могут брать комиссию. Лучший вариант в этой ситуации — бесплатная конвертация паев из фонда акций или индексного в ПИФ облигаций или денежный, находящиеся под управлением одной компании.

Неплохо проявили себя и два фонда фондов. Их средний доход за три месяца составил 9,1% — это больше, чем усредненный доход ПИФов смешанных инвестиций, и меньше, чем результат ПИФов акций.

В краткосрочном рейтинге «Ф.», оценивающих стабильность хорошей работы ПИФов в рамках одного года, среди фондов облигаций на первое место вышел «Универсальный» под управлением УК «Кэпитал Эссет Менеджмент». Он хладнокровно зарабатывает выше средней по группе и имеет один из лучших годовых результатов. Бывший лидер рейтинга среди ПИФов акций — «РН-2» под управлением УК «РН-траст» — сменил ориентацию и стал фондом смешанных инвестиций. Теперь его в рейтинге не будет год. Новый фаворит группы — «Альфа-капитал акции» под управлением УК «Альфа-капитал», наиболее стабильно зарабатывающий выше и теряющий ниже средней. Неплохо справляется с управлением фондами компания «АВК Дворцовая площадь». Два ее ПИФа смешанных инвестиций возглавляют в рейтинге соответствующую группу, а третий занимает вторую строчку в группе фондов акций. С облигациями же дела у этой компании обстоят значительно хуже.

Вероятная коррекция, по мнению многих аналитиков, может послужить хорошим поводом инвесторам для покупки акций компаний связи и энергетики: они до сих пор отставали от нефтянки и других секторов по темпам роста. Поэтому активным пайщикам имеет смысл обратить внимание на фонды, в портфелях которых доля таких акций превалирует. К тому же впереди — приватизация «Связьинвеста», совершенно не «заложенная» в цену акций связистов.

Судя по данным инвестсервера investfunds.ru, к коррекции инвесторы начали готовиться еще в июле. За месяц из ПИФов акций они вывели в сумме 658 млн. рублей («вход» минус «выход»). В свою очередь, в «тихую гавань» — ПИФы облигаций — поступило 879 млн. рублей. Большинство операций, судя по всему, прошло в рамках конвертации паев из «Добрыни Никитича» в «Илью Муромца» (УК «Тройка Диалог»).

Единственный, кто понес ощутимые потери из числа фондов облигаций — «Совершенный» под управлением УК «Пифагор» (минус 1 млрд. рублей). Но лишь формально. 8 июля стоимость чистых активов фонда составляла столько же, сколько и 27 июня — 66 млн. рублей. Однако между этими датами в ПИФ успел «зайти» и «выйти» миллиард с лишним рублей. При этом «заходил» он в самом конце месяца, а «выходил» — в самом начале. Такие всплески роста-падения активов фонда наблюдаются уже в шестой раз. И каждый раз они приходятся на конец-начало года или месяца.

Краткосрочный рейтинг ПИФов за период с 30.07.04 по 29.07.05

Июльские результаты работы ПИФов, не вошедших в рейтинг