НПФ входят в доверие

Алексей Кондратов, «Коммерсантъ-Деньги»

Рынок доверительного управления устойчиво расширяется. Увеличивается число компаний, в первую очередь предоставляющих свои услуги пенсионным и инвестиционным фондам. И складывающаяся тенденция свидетельствует о том, что в нынешнем году процесс будет лишь набирать обороты. А борьба за пенсионные накопления граждан только добавит в него остроты.

Гонка за «Лидером»

Рейтинг управляющих компаний журнал «Деньги» выпускает в четвертый раз. И отрадно отметить, что число участников медленно, но верно увеличивается. На этот раз мы также не стали устанавливать порог отсечения и опубликовали данные, предоставленные всеми компаниями. Итоги года оказались весьма положительными. Объем средств в управлении увеличился почти в полтора раза и в сумме превысил $1,8 млрд. Следует отметить, что по сравнению с прошлым выпуском в методику расчетов были внесены некоторые изменения. В частности, по компании «Тройка Диалог» не учтены иностранные инвестиционные фонды, с которыми она работает, а для компании «Паллада Эссет Менеджмент» исключены данные по клиентам ее партнера State Street Global Adviser. Вместе с этими средствами объем средств в управлении «Паллады» на 1 января 2003 года составлял более 11 млрд руб.

Бессменно первую строчку рейтинга занимает компания «Лидер». За прошлый года активы под ее управлением выросли на 37% и превысили $800 млн. По объемам это вполне сопоставимо со средними зарубежными инвестиционными фондами и даже немного превышает объем ориентированного на Россию фонда Hermitage. Хотя, имея хороший тыл в виде НПФ «Газфонд», большую часть которого составляют акции «Газпрома», «Лидеру» еще долго не придется беспокоиться о своем лидерстве. Впрочем, в прошлом году компании удалось привлечь под свое крыло НПФ «Регионфонд» и «Кооперацию».

Вместе с тем ряд других крупных компаний, например «НИКойл», «Резерв-Инвест», «Менеджмент-Центр», «Альфа-Капитал», продемонстрировали увеличение активов на 37-50%. А лидером роста оказалась группа компаний «Тринфико», поднявшаяся с 13-го на восьмое место. Активы под ее управлением увеличились в 18 раз и достигли 1,8 млрд руб.

Стоит еще раз отметить, что получение информации от управляющих компаний по-прежнему происходит с трудом. Именно этим можно объяснить слабое увеличение числа участников по сравнению с прошлым рейтингом (43 против 41). Вместе с тем только лицензиями на управление инвестиционными, паевыми и пенсионными фондами, по данным ФКЦБ, на сегодняшний день обладают 89 компаний. Еще несколько сотен имеют лицензии по доверительному управлению ценными бумагами. Но, как и прежде, можно отметить, что в значительной степени это связано как со скромными результатами работы компаний, так и с конфиденциальностью такой деятельности.

Впрочем, некоторые управляющие компании слишком молоды и стали привлекать средства только в этом году. По этой причине компании «Инвест-Центр», ФНДС, «Аналитический центр» не попали в итоговую таблицу. Показательно, что компаний, имеющих только лицензию по доверительному управлению ценными бумагами, всего пять, однако это не мешает им управлять довольно внушительными средствами. Например, активы под управлением компании «Индекс-ХХ» превысили 700 млн руб., причем это средства исключительно физических лиц.

Командная игра

Лидером по общему числу привлеченных НПФ является «Тройка Диалог». На сегодняшний день она управляет активами 43 НПФ. Средствами 15 пенсионных фондов управляют компании «Паллада Эссет Менеджмент» и ВИКА. От пяти до 10 НПФ находятся под управлением компаний «Альфа-Капитала», «Регион Эссет Менеджмент», «Монтес Аури», «Брокеркредитсервис». Присутствуют на рынке и «монокультурные» компании — управляющие средствами одного НПФ, как правило аффилированного с владельцами компании. Среди них «Система-Инвестментс» (НФП «Система»), «Пифагор» (НПФ «Социум»), «Нефтехим Капитал» (НПФ «ЦТК-Московский НПЗ»), «Регионгазфинанс» (НПФ Газификации).

Впрочем, по словам одного из управляющих, НПФ в прошлом году впервые почувствовали себя денежными мешками и теперь перебирают управляющие компании по своему желанию, не отдавая предпочтения кому-либо. Так, например, НПФ Электроэнергетики работает как минимум с пятью управляющими; НПФ «ТНК-Владимир», Внешэкономфонд и «Мосэнерго» — с двумя и т.д. Как нередко отмечали «Деньги», передел рынка продолжается, борьба за клиентов еще не закончена, конкуренция обострилась в преддверии развертывания пенсионной реформы. Так, по словам гендиректора УК «Лидер» Игоря Зинкевича, «к нашим клиентам постоянно обращаются инвестиционные компании и банки с предложениями по размещению пенсионных резервов». Среди наиболее активных на этом направлении можно отметить компанию «Тринфико». К началу марта нынешнего года пенсионные резервы под ее управлением уже превысили 2,7 млрд руб. Дело в том, что компания получила в управление средства НПФ «Благосостояние», пенсионные резервы которого на сентябрь прошлого года достигали 3 млрд руб. Вместе с тем, судя по разговорам с представителями других компаний, свои предложения этому отраслевому НПФ давали и они.

По мнению гендиректора УК «Регион Эссет Менеджмент» Андрея Жуйкова, конкуренция в преддверии пенсионной реформы будет только усиливаться, ведь многие хотят участвовать в управлении пенсионными накоплениями. К этому процессу активно подключаются и банки. Действительно, рост числа управляющих компаний, подъем капитала и увеличение их активности во многом связаны с выходом на рынок коммерческих банков. Сами банки не имеют права на лицензию по управлению НПФ и вследствие этого остаются в стороне от пенсионной реформы и больших денег. Поэтому они либо создают собственные управляющие компании, либо приобретают уже работающие на рынке. Так, УК «Монтес Аури» попала в сферу влияния Гута-банка, «Тамарок» (бывший «Темплтон») перешел к Московскому муниципальному банку, Уралсиббанк создал компанию «Аккорд Эссет Менеджмент», Промсвязьбанк — компанию «Инвест-Центр».

Пенсионные фонды бьют дуплетом

Кстати, борьба за право управлять ресурсами НПФ привела к неожиданной коллизии. Дело в том, что по существующему законодательству НПФ не имеют права покупать напрямую паи ПИФов. Однако фонду необходимо каким-то образом диверсифицировать свой портфель. И в данном случае паи ПИФов являются весьма удобным инструментом. Чтобы изменить ситуацию, им требуется вначале передать средства управляющей компании в доверительное управление с тем условием, что она их разместит в паевом фонде. Но далеко не каждый НПФ может себе позволить роскошь доверительного управления. Эти обстоятельства толкают управляющие компании, имеющие в своем распоряжении ПИФы, как-то обходить возникшие препятствия. По словам гендиректора УК «Тройка Диалог» Павла Теплухина, «чтобы снять противоречия законодательства, и была создана отдельная управляющая компания «Богатыри». По нашему мнению, создание новой компании — это наиболее дешевый способ обойти стоящую проблему. А уже впоследствии в спокойной обстановке можно исправлять недоработки законодательства». При этом компания «Богатыри» пока будет заниматься исключительно размещением средств НПФ через доверительное управление в паи ПИФов.

Аналогично решается эта проблема и в группе «НИКойл». По словам гендиректора УК «НИКойл» Анастасии Зотеевой, «исторически сложилось так, что УК «НИКойл-Сбережения» специализировалась на управлении средствами институциональных инвесторов, в том числе средствами НПФ, в то время как УК «НИКойл» с самого начала была создана и ориентирована на управление ПИФами. Это позволяет расширить инструментарий для разного класса инвесторов. В частности, это позволяет включать в портфели клиентов УК «НИКойл-Сбережения» паи фондов, которыми управляет УК «НИКойл». Если бы в финансовой корпорации «НИКойл» была только одна управляющая компания, такой возможности бы не было».