23.02.2004
Дмитрий Ладыгин, Светлана Кондратова
Коммерсантъ Деньги (Москва) , №007
Управляющие компании активно осваивают новые сегменты бизнеса. Кроме привычных
негосударственных пенсионных фондов в моду входит управление активами предприятий
и недвижимостью. Несмотря на необъятные размеры этих сегментов рынка, далеко не
всем управляющим найдется на нем место.
В Налоговом кодексе отсутствует понятие такого участника отношений, как коллективный
инвестор. Поэтому никак не регулируются вопросы, связанные с порядком налогообложения
доходов пайщиков, имущества фонда, а у физических и юридических лиц они существенно
отличаются.
Существующая неопределенность сдерживает активность управляющих компаний.
Крупнейшие управляющие компании, среди которых «НИКойл», «Альфа-капитал»,
«Паллада Эссет Менеджмент», «ПиоГлобал Эссет Менеджмент»,
пока воздерживаются от создания подобные ПИФов. Например, преобразовать собственный
инвестиционный фонд недвижимости управляющая компания «ПиоГлобал»
собиралась давно. Однако до сих пор решение о преобразовании не принято. Как
пояснил Александр Чернышев, «мы понимаем, что форма ПИФов дает определенные
выгоды инвесторам. Однако минусы преобразования достаточно велики. Если нам
удастся найти легальные и надежные решения по нейтрализации этих минусов, то
вопрос преобразования будет поднят на собрании акционеров фонда». По словам
Владимира Скляревского, заместителя гендиректора ИК «АВК — ценные
бумаги», «в нашем понимании, закрытые ПИФы недвижимости —
инструмент для широкого круга инвесторов. Но для организации размещения закрытого
ПИФа на открытом рынке необходимы соответствующие технологии. Пока публичного
размещения и обращения закрытых ПИФов в России практически не происходит».
На всех не хватит
Несмотря на молодость рынка, некоторые компании уже затеяли реструктуризацию
активов. И прежде всего это касается компаний, под управлением которых находятся
самые крупные паевые фонды. Одной из первых стала крупнейшая компания на рынке —
УК «НИКойл». Еще в начале года она объявила об изменении направления
деятельности фондов семейства ЛУКОЙЛ. И даже двум из них присвоила новые «говорящие»
названия — «Фонд отраслевых инвестиций» и «Фонд перспективных
вложений». Отличия эти должны были выразиться в разнице инвестиционных
деклараций и риска инвестиций. Однако дальше переименования дело не сдвинулось.
Структуры активов фондов остались столь близкими, что даже результаты они демонстрируют,
отличающиеся долями процента. Приступила к реструктуризации и УК «Альфа-капитал».
Еще в конце 2002 года компания делала ставку на интервальные фонды. Однако уже
в начале прошлого года стратегия изменилась, и были созданы три открытых фонда.
В начале 2004 года один из интервальных фондов — «Альфа-капитал
накопительный» — был ликвидирован. На повестке дня стоит вопрос
о судьбе интервального ПИФа «Альфа-капитал корпоративный».
В начале этого года к активной реструктуризации бизнеса приступил и «Менеджмент–Центр».
В процессе ликвидации в настоящее время находятся три интервальных фонда —
«Промышленный», «Энергетический», «Инвест–проект».
Причем фактически все их активы были переведены в ПИФ «Нефтяной фонд промышленной
реконструкции и развития». В результате этой операции размер фонда почти
утроился, достигнув около 2 млрд руб.
По словам начальника управления отраслевых и рыночных исследований УК «НИКойл»
Александра Головцова, «количество управляющих избыточно до абсурда. Оно на порядок превышает показатели восточноевропейских стран, где объем активов
в управлении в два-три раза больше. Многие мелкие управляющие компании существуют
лишь как продукт творческого бизнес-поиска материнских структур». По мнению
главного управляющего директора УК «Альфа-капитал»
Анатолия Милюкова, «индустрия управления активами существенно перегрета.
100–150 управляющих компаний, конечно, многовато. Сейчас, на стремительно растущем
рынке, не так уж трудно быть хорошим управляющим. Вот когда будет сложный рынок,
тогда и проявится разница в уровне управляющих». Его поддерживает и гендиректор
«Дойчер Инвестмент Траст» Ирина Кривошеева: «Стечением времени
на рынке уверенные позиции займут несколько десятков управляющих компаний, а
слишком мелкие компании, скорее всего, будут появляться и быстро исчезать».
