Семён Бирг: «Рецессия? Может быть. Но не в России!»

Департамент Управления Активами
Семён Бирг, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

На фоне негативной экономической статистики по США в текущем году и роста опасений относительно негативных темпов экономического роста в крупнейшей экономике мира, вполне резонно напрашивается вопрос о том, как это начинает сказываться на экономике России. Пока уверенно можно сказать, что никак. Например, по оперативным данным, электростанции РАО «ЕЭС» в январе 2008 г. увеличили выработку электроэнергии на 9,1% в сравнении с январём 2007 г. Причем, средняя температура в январе лишь незначительно превышала норму для этого месяца. Несмотря на позитивное развитие отраслевой реформы, акции энергокомпаний в январе стремительно дешевели вместе со всем рынком — акции РАО потеряли 23%, индекс электроэнергетики РТС потерял более 10%.

По нашим оценкам, статистика по основным показателям развития российской экономики за январь, которая будет появляться в феврале, так же будет отражать сохранение стабильных тенденций в развитии российской экономики. Более того, экономический рост в России в текущем году составит до 7%, что очень выгодно контрастирует с прогнозируемым снижением темпов роста экономик развитых стран до уровня ниже 1,7%. Основным драйвером роста российской экономики будет рост внутреннего потребления. Инвестиционный бум в России также никто не отменял — государство планирует потратить огромные средства на развитие экономики и улучшение инфраструктуры.

На примере электроэнергетики видно, что влияние экономических проблем в США на динамику финансовых и операционных показателей российских компаний очень опосредованно. Темпы роста потребления электроэнергии в России будут сохраняться на уровне 4—5% в год. Мы полагаем, что на фоне роста опасений рецессии в США, электроэнергетика выглядит защищённой перед возможными негативными изменениями в мировой экономике. Более того, в случае снижения глобального спроса и цен на сырье, энергокомпании только выиграют, так как основные затраты при производстве электроэнергии — в стоимости топлива.

Инвестиции в электроэнергетику до 2010 г. оцениваются в $120 млрд. В сравнении с суммарной капитализацией компаний, выделяемых из РАО «ЕЭС» на уровне $140 млрд., такой объем инвестиций выглядит очень внушительно. Очевидно, что когда бури на финансовых рынках поутихнут, инвесторы вновь обратят внимание на хорошие фундаментальные показатели компаний, продукция которых ориентирована на внутреннее российское потребление, которое продолжает расти высокими темпами, вслед за ростом доходов населения на уровне 7.5—9% ежегодно.