Департамент Управления Активами: «Мы покупаем»

Департамент Управления Активами УК «Альфа-Капитал»

На российском рынке, как и на глобальных рынках, происходят панические продажи и принудительные закрытия маржинальных позиций. Рынки всегда «перестреливают» — какими бы туманными не казались сегодня макроэкономические перспективы, они не оправдывают падения котировок бумаг по 5% в день. Мы считаем, рынок сейчас «перепродан», поэтому справедливой реакцией на это будет попытка его разворота: сегодня мы начали увеличивать длинные позиции по российским акциям в ожидании коррекции вверх на всех рынках.

В последние дни российский фондовый рынок находился под влиянием глобальных трендов — выхода инвесторов из рисковых активов. Опасения возникновения рецессии в крупнейшей экономике — США, нашли наглядное отражение в динамике всех фондовых рынков по всему миру. Так, индексы развивающихся рынков Азии потеряли с начала января более 20%. Российский фондовый рынок не был исключением, и не мог противостоять внешним негативным тенденциям. И все же, несмотря на сохраняющиеся риски замедления мировой экономики, российская экономика находится в очень хорошей форме — внутреннее потребление растет, золотовалютные резервы находятся на рекордно высоких уровнях. Если темпы роста экономик Еврозоны, США и Японии в текущем году будут ниже 2%, то российский ВВП вырастет, как мы ожидаем, на 7%. Таким образом, в сравнении с развитыми странами, где ожидаются очень умеренные темпы роста экономики, в России ситуация иная и отечественный рынок акций может выиграть вдвойне — как от притока зарубежных активов на более привлекательный на общем фоне российский рынок, так и от сохранения высоких темпов роста внутри страны. Так что приток капитала в Россию в скором времени может возобновиться. Мы считаем, что текущее снижение котировок российских бумаг дает инвесторам отличную возможность для осуществления долгосрочных инвестиций.

Мы также полагаем, что нет никакого оснований для паники по поводу наступления какого-то кризиса в российской экономике. Совокупный объем средств Стабилизационного фонда за 2007-й год вырос на 64% в рублевом эквиваленте и составил на 1 января 2008 года 3,9 трлн. рублей. Кроме того, текущие цены на энергоносители достаточно высоки: нефть марки Brent на сегодняшний день торгуется по цене 85 долларов за баррель при заложенной цене в бюджет на 2008-й год в 50 долларов. Таким образом, профицит нашего бюджета и значительные объемы денежных средств в Стабфонде обеспечивают надежную поддержку для нашей экономики.

Мы советуем входить в рынок на текущих уровнях, так как, на наш взгляд, снижение на 17% по индексу РТС за последние шесть торговых сессий является достаточно существенным и неоправданным, причем основное снижение произошло за счет давления технических факторов и закрытия маржинальных позиций на чувстве страха. На наш взгляд, в ближайшее время крупные внутренние и внешние игроки начнут открывать длинные позиции.