Владимир Луньков: «Делайте ставки»

Департамент Управления Активами
Владимир Луньков, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Как это уже было не раз в прошлом году, наблюдая начавшееся на американском рынке снижение фондовых индексов, многие эксперты утверждали, что американские акции падают под влиянием внутренних причин, и что фундаментальных причин для падения российского рынка нет, и снижение на зарубежных рынках не затронет российские акции. На прошлой неделе индекс РТС упал на 6,7%, и вполне вероятно, что коррекция не закончилась. Не оправдались ожидания тех, кто считал, что российский рынок сможет противостоять негативу из-за океана.

То, что источником коррекции на фондовых рынках являются проблемы американской экономики, не вызывает сомнений. Другой вопрос, насколько эти проблемы — личное дело американцев, а насколько — проблемы всей мировой экономики? Рецессия в США снизит спрос американцев на экспортные товары со всего мира, что может вызвать спад экономики и в других странах. Россию это может затронуть через снижение цен на сырьевые товары, вероятность которого повышается в случае распространения рецессии на весь мир. Само собой, это негативно повлияет на акции российских производителей сырья; но проблема в том, что падение цен на сырьевые товары ограничит приток в страну капитала, который питает потребительский и инвестиционный спрос, что сильно ударит по акциям компаний и вне сырьевого сектора.

Сильное падение фондовых индексов по всему миру показывает, что рынки низко оценивают вероятность того, что меры денежной и фискальной политики позволят США избежать рецессии. Однако маловероятно — не значит невозможно, и рынки, бывает, ошибаются. Лучший способ сыграть на то, что ожидания рецессии в США не оправдаются, — это инвестиции в американские акции, которые сильнее всех пострадали от этих ожиданий.

Более вероятен сценарий, при котором спад американской экономики останется внутренней проблемой США или хотя бы не распространится настолько, чтобы затронуть цены на сырье. В числе основных бенефициаров в этом случае окажется российский фондовый рынок, который уже успела затронуть коррекция мировых индексов. Впрочем, по этой же причине российский рынок сильно выиграет и в случае реализации первого сценария.

Наконец, если меры, принимаемые правительствами и денежными властями мира не принесут ожидаемого эффекта и рецессия распространится вне США, встает вопрос, как сильно пострадает российский рынок? Тогда, по-видимому, предстоит еще значительное падение индексов, однако, даже в этом случае не стоит драматизировать события. Марк Мобиус, который полагает, что рецессией будут затронуты экономики вне США, прогнозирует падение развивающихся рынков акций на 20%. Но уже сейчас пользуется моментом для покупки подешевевших бумаг.