01.03.2007
Департамент управления активами
Андрей Килин
Фундаментальных причин для падения не появилось. Основная причина такого движения — выход «горячих» спекулятивных денег одновременно с рынков различных регионов мира. Дело в том, что в последнее время большинство фондовых индексов достигли своих исторических максимумов (развивающиеся страны) или максимальных значений за последние 6 лет (развитые страны).
К сожалению, в моменты высокой волатильности на рынках акций доминируют спекулятивные инвесторы, которые, не желая потерять прибыль, стремятся ее зафиксировать. Однако, опыт показывает, что такие мощные спекулятивные движения являются очень кратковременными.
Так, например, если говорить про китайский фондовый рынок, то он скорее похож на казино, чем на реальный механизм для оценки фундаментальной стоимости компаний и привлечения инвестиций. Среднее отношение капитализации к прибыли китайских компаний находится на уровне 35-40, нормальным же являются показатели не превышающие 20.
Что касается фондового рынка России, то здесь ситуация гораздо благоприятнее с фундаментальной точки зрения (отношение цены к прибыли российских компаний в среднем не превышает 15). Мы по-прежнему уверены в долгосрочной инвестиционной привлекательности российского фондового рынка и ожидаем в ближайшее время возобновления его роста.
