25.07.2007
Департамент Управления Активами
Александр Варюшкин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Конец июня — начало июля у многих ассоциируются с летней Олимпиадой. Но не в смысле какой-либо олимпийской символики, а в том, что рекорды бьются каждый день, и «новые достижения» фондового рынка вызывают не меньше эмоций, чем спортивные.
Самые важные из последних событий на мировых биржевых площадках:
- Большинство мировых фондовых индексов установили новые рекорды. Индекс РТС сейчас находится на уровне, превышающем его апрельский максимум на 2,1%. Индекс ММВБ достигал в июне уровня на 1,8% выше уровней апреля 2007-го года. В то же время американский индекс широкого рынка S&P500 побил рекорд 2000-го года, достигнув уровня в 1555 пунктов. Всё это происходило, несмотря на страхи распространения «ипотечной» болезни по всему финансовому рынку. Напомним, что в конце июня внимание американских инвесторов занимала ситуация с ипотечными хедж фондами Bear Stearns, которым грозило принудительное закрытие позиций по ипотечным облигациям (доходности ипотечных облигаций заметно выросли за последний месяц вслед за ростом числа дефолтов по закладным и ростом доходностей казначейских облигаций).
- Вследствие сильного ослабления американского доллара по отношению к другим мировым валютам, британский фунт находится сейчас на самом высоком уровне с 1981-го года, евро достиг нового исторического максимума, а российский рубль вырос до уровня 1999-го года.
Среди аутсайдеров последнего месяца можно выделить цены на нефть, которые подходили близко к уровням максимумов 2006-го года, но пока не смогли пробить их наверх и несколько сдали позиции. Впрочем, мы не исключаем, что до конца лета такие попытки ещё будут предприняты.
Были за это время установлены и макроэкономические рекорды. Так, в России инвестиции в основной каптал в июне оказались выше прошлогоднего значения на 27%, что сопоставимо с показателями самой быстрорастущей экономики — китайской, рост которой за второй квартал 2007-го года составил 13% (самый высокий показатель с 1994-го года).
О чем говорят эти достижения? Возможно, они свидетельствуют о том, что мы находимся в начале серьёзного роста фондовых рынков, который начнётся в ближайшие месяцы и продлится до конца года, как в России, так и по всему миру.
В пользу этого же говорят и макроэкономические факторы:
- Июль — сезон отчётностей. И отчётности компаний, как российских, так и зарубежных, опубликованные на настоящий момент, свидетельствуют о существенном росте их выручки.
- Индексы потребления и занятости остаются на высоких уровнях.
- Ситуация с денежной ликвидностью по-прежнему благоприятна.
Однако, как всегда, есть факторы, вызывающие опасения:
- Рынок ипотечных облигаций в США по-прежнему беспокоит инвесторов, и любое снижение на рынке недвижимости США сейчас воспримется, как сигнал к продаже рисковых активов, к которым относится и Российские бумаги.
- Конфликт между РФ и Великобританией грозит вновь ухудшить имидж нашей страны для зарубежных инвесторов, и привести к тому, что динамика российских индексов будет хуже других развивающихся рынков.
