18.06.2007
Департамент Управления Активами
Александр Варюшкин, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Каждый год 31 декабря центральное телевидение транслирует фильм «Ирония судьбы или с легким паром!», каждый год в мае происходит существенная коррекция на российском фондовом рынке, хотя каждый год, в отличие от трансляции фильма, для рыночного снижения находятся разные поводы. Основными поводами для последнего снижения фондового рынка стали:
- Негативный образ РФ в западных СМИ
- Оттоки западных денег с российского рынка
- Существенный объем размещений
Все эти факторы носили долгосрочный характер — саммит «Большой восьмерки» прошел, новых размещений в ближайшем будущем не планируется, и с начала этого месяца еженедельные данные показывают нетто приток иностранных денег на российские рынки. Вследствие этого российский фондовый рынок, подешевевший относительно рынков других развивающихся стран, возобновил рост, несмотря на снижение основных мировых, так называемых, базовых рынков.
С начала июня основной темой для мировых рынков стала риторика монетарных властей США и макроэкономическая статистика, которая на текущий момент показывает, что ожидание большинством участников рынка существенного замедления мировой экономики было неоправданным. Показатели роста мировой экономики и уровня инфляции остаются относительно стабильными, в то время как потребительские индексы демонстрируют рост и, следовательно, отчеты компаний в ближайшее время покажут растущие показатели выручки.
Самое верное выражение для обозначения того, что происходило на мировых рынках в начале июня — переоценка прогнозов — участники рынка отыгрывали назад прогноз на замедление мировой экономики и понижение процентных ставок. В результате переоценки американский фондовый рынок снизился на 3%, и «длинные» процентные ставки выросли в среднем на 50 пунктов.
Несмотря на общее снижение, российские индексы выросли почти на 12% от уровня минимума, достигнутого в конце мая, и мы по-прежнему сохраняем позитивный прогноз на ближайшую перспективу. Мы ожидаем возврата к уровням максимума 2007 года уже до конца лета.
Среди рисков на ближайшее время можно указать приближающиеся выборы, однако наше отношение к ним следующее: максимальная неопределенность относительно президентских выборов уже сейчас заложена в рынок и ровно до того момента, когда будет объявлен преемник. Завершение же выборов и объявление их результатов станет причиной для роста, а не для снижения рынка.
Основные опасности, которые подстерегают российский фондовый рынок при движении наверх не внутренние, а внешние — рост мировых процентных ставок и, как следствие, снижение фондовых индексов и цен на товарные группы.
