02.05.2007
Департамент Управления Активами
Том Адзхед, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Индекс РТС, достигнув своего исторического максимума (2008), в течение последних дней только снижался. Это объясняется в основном двумя причинами. Во-первых, трейдеры, зафиксировав прибыль, заняли выжидательные позиции, и никаких активных действий по приобретению новых бумаг не предпринимают. Во-вторых, уже долгое время российский рынок не баловали значительными притоками длинных денег из-за рубежа. Основной причиной этого является уменьшившийся интерес американских инвесторов к размещению средств в рискованные инструменты. С учетом данных двух факторов, основным катализатором спроса на акции в данный момент являются деньги, размещаемые инвесторами в ПИФы.
Анализ внешней ситуации показывает, что росший последние несколько лет объем инвестиций пенсионных фондов США в развивающиеся рынки, возможно достиг своего оптимального уровня. Это дает основания полагать, что американские фонды будут продолжать и дальше скупать акции. Однако делать это они будут только для удержания своей доли на рынке, не увеличивая ее. Поэтому процентные ставки США сейчас являются одним из основных факторов риска для российского рынка — в случае их повышения, иностранные инвестиции будут выглядеть более рискованными, и инвесторы начнут уменьшать свои позиции в данных активах. Это может привести к оттоку средств из развивающихся рынков.
Еще одна возможная тенденция: скорее всего, в этом году процентные ставки США снизятся. Однако, постоянная циркуляция слухов о том, что они вырастут, негативно отражается на нашем рынке.
Со своей стороны, российский рынок в последнее время порадовал несколькими хорошими новостями. Так, повышенный интерес инвесторов вызвало IPO ВТБ, однако его нельзя назвать ажиотажным. Дело в том, что когда на рынок выходят новые компании, инвесторы не склонны продавать имеющиеся у них акции, чтобы участвовать в покупке их бумаг. Мы не ожидаем, что инвесторы начнут активно продавать акции Сбербанка с целью покупки бумаг ВТБ. В любом случае IPO двух крупнейших российских банков усилило интерес к российскому рынку и стало для него позитивным фактором.
В целом, бумаги ключевых игроков российского рынка — «Норильский никель», «РАО ЕЭС», Сбербанк — показывают хорошие результаты. Беспокойство вызывает нефтяной сектор, так как цена добычи возрастает, и даже в период роста цен на нефть компании сектора не могут наилучшим образом проявить себя на рынке. Это негативно сказывается на индексе РТС, но мы рассчитываем избежать проблемы путем уменьшения в инвестиционном портфеле доли акций нефтяного сектора.
Подводя итог, можно охарактеризовать ситуацию на рынке как в целом позитивную, при некотором увеличении его волатильности под влиянием ослабления рынка США.
