06.04.2007
Департамент Управления Активами
Том Адзхед, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Рынок практически вернул себе позиции, утраченные с конца февраля. Максимальное значение Индекса РТС в феврале составило 1970 пунктов (26.02.07), текущее его значение — около 1940 пунктов. Максимальное значение Индекса ММВБ 10 составило 3426 пункта, текущее — 3393 пункта. Для рынка психологически важно будет превысить эти максимальные значения, и мы полагаем, что это может произойти в ближайшие 2 недели, если на динамику не окажут влияние внешние непредвиденные факторы. В настоящий момент мощный поток денежных средств вливается в отечественные ПИФы и оффшорные фонды. Россия переживает очередной подъем, связанный с ростом цен на нефть.
Хотя цены на нефть могут вновь упасть, после того как закончился период напряженности в Иране, ситуация на фьючерсных рынках говорит о том, что на конец года цены на нефть будут высокими. Мы не ожидаем активных действий, направленных на снижение цен, ни со стороны правительства США, ни со стороны ОПЕК.
Еще одним внешним драйвером рынка является политика процентных ставок США. В последнем заявлении Федеральной резервной системы есть знаки того, что следующее изменение ставок будет вниз, в то время как из предыдущих заявлений такой вывод было сделать нельзя. Повышение процентных ставок с большой долей вероятности могло негативно сказаться на нашем рынке. В то же время в настоящий момент нет никаких признаков, что Федеральная резервная система нуждается в скором снижении ставок. Таким образом, перспектива нам видится нейтральной, с позитивной тенденцией.
Одно из крупных событий, ожидаемых на внутреннем рынке — это вывод на первичный рынок акций ММК и ВТБ, которое продемонстрирует нам, насколько большой интерес вызывает российский рынок у западных инвесторов. И ММК, и ВТБ — это сильные бренды. Таким образом, размещение должно быть успешным, если цена не окажется слишком высокой. Перспективы спроса на сталь остаются устойчивыми, особенно на внутреннем рынке. Инвесторы считают привлекательной возможность вкладывать средства в крупный коммерческий банк — банковский сектор недостаточно представлен на российском фондовом рынке по сравнению с другими развивающимися рынками. Теоретически, существует риск, что эти инвесторы будут продавать акции других российских компаний, чтобы приобрести бумаги ММК и ВТБ. Хотя ранее мы не видели, чтобы первичное размещение акций явилось причиной подобного рода продаж, оно обычно служит катализатором выхода на рынок новых денег.
Подводя итог, мы можем говорить о нейтральном прогнозе с благоприятным трендом. Мы уже успешно пережили одно крупное потрясение, которое показало, что российский рынок обладает сильным потенциалом. В отличие от других развивающихся рынков, бюджет РФ профицитен, а валюта устойчива. Россия характеризуется сильным внутренним спросом, практически на зависящим от динамики уровня спроса развитых стран. Главная проблема российского рынка в том, что он все еще воспринимается как рискованный и, когда происходит падение внешних рынков, он также очень ярко демонстрирует тенденцию к падению.
