23.03.2007
Департамент Управления Активами
Том Адзхед, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Фонд за неделю, закончившуюся 21 марта, вырос на 5,84%. Энергетический сектор отыграл большинство потерь от недавнего периода рыночной нестабильности. Фонды электроэнергетики продолжают привлекать пайщиков, что, в свою очередь, повышает спрос на энергетические акции, причем объем предложения таких бумаг достаточно ограничен.
Основной интерес продолжал концентрироваться в генерирующем сегменте. Дополниительно его поддержала недавняя покупка Норильским Никелем акций ОГК-3 с премией к рынку. Мы зафиксировали прибыль по ОГК-3 и постепенно переводим свои активы в сегмент ТГК. Первое IPO в сегменте состоится в мае — на рынок выйдут акции ТГК-5. Мы полагаем, что эта компания может повторить тот же успех, что и ОГК-5 во время IPO, проведенного годом ранее. Пока в сегменте генерации продолжается вывод компаний на IPO и приход стратегических инвесторов, спрос на акции генерирующих компаний продолжает оставаться значительным, несмотря на то, что с фундаментальной точки зрения цены уже достаточно высоки.
Основным источником интереса к энергетическому сектору является реформа РАО ЕЭС, и вряд ли что-то изменится в ближайшее время. Большинство новостей относится к теме распределения доли РАО ЕЭС в генерирующих компаниях среди акционеров. Решение этого вопроса повлияет и на цену акций РАО и на акции генерирующих компаний. Если стратегические инвесторы получат возможность обменять свои доли в РАО ЕЭС на конкретные активы, это вызовет в ближайшее время взрыв интереса к акциям РАО ЕЭС. Если же доля государства в генерирующих компаниях будет передана на баланс ГидроОГК и ФСК, это вызовет выброс акций генерирующих компаний на рынок, что повышает риски для акций таких компаний.
Мы стремимся диверсифицировать вложения, чтобы нейтрализовать риск падения цен генерирующих компаний. Мы воспользовались недавним снижением рынка для покупки акций некоторых ГидроОГК. Если оценивать физические установленные мощности, ГидроОГК сегодня фундаментально дешевле тепловых генерирующих компаний. Кроме того, после консолидации активов в ГидроОГК, ликвидность акций последних должна повысится.
Кроме того, мы сформировали пакеты в сетевых компаниях, которые сегодня, конечно, значительно менее ликвидны, однако также могут показать рост чуть позже, когда появятся первые результаты введения новых цен на подключение.
