14.03.2007
Департамент управления активами
Андрей Килин
Сегодня российский рынок акций открылся ниже вчерашнего закрытия на 4-5% по основным голубым фишкам. Единственная причина — падение американских фондовых индексов на 2%, и последовавшее за ним снижение азиатских рынков на 2-3% и европейских фондовых рынков, опять же, на 2%.
Падение западных рынков в первую очередь вызвано новостями о проблемах компаний, специализирующихся на выдаче ипотечных кредитов не первоклассным заёмщикам (subprime mortgages). Просрочки по таким кредитам находятся на максимальных значениях за последние 4 года (13.33% в 4 квартале 2006 г.). Данный показатель является ранним индикатором возможных дефолтов на рынке жилья.
Сами по себе эти данные не являются критическими, но инвесторы беспокоятся (и уже «закладывают» это своё беспокойство в цены акций), что кризис на рынке закладных может привести к снижению покупательной активности потребителей, а именно она является движущим фактором американской экономики. Также есть опасения, что финансовые институты, пострадав на рынке закладных, ужесточат кредитные требования не только к заёмщикам на рынке жилья, но и к корпорациям.
Основное внимание инвесторов всего мира в ближайшее время будет приковано именно к американскому фондовому рынку, к данным, характеризующим состояние экономики. Инвесторы очень нервно реагируют на любые признаки замедления темпов роста. В то же время, пока та статистика, которая уже была опубликована, является смешанной, и не даёт оснований считать, что крупнейшая в мире экономика близка к рецессии. Более того, представители ФРС США не раз давали понять, что не будут принимать решения о снижении процентных ставок, чтобы помочь заёмщикам расплатиться по ранее полученным кредитам. По их мнению, текущий уровень процентных ставок близок к равновесному и экономика развивается хорошими темпами. Возможные же банкротства финансовых организаций, специализирующихся на выдаче кредитов с повышенными рисками, приведут к оздоровлению ситуации в этом секторе, и к более адекватному анализу кредитных рисков в дальнейшем.
Что касается российского рынка, то мы не видим панических настроений сегодня. Да, рынок открылся ниже, но к вечеру отыграл половину падения. Трудно предсказать динамику нашего рынка акций на горизонте одной-двух недели по причине практически полной зависимости от динамики глобальных рынков. Вместе с тем, в последнее время не появилось негативных фундаментальных факторов, повлиявших на наш позитивный взгляд на фондовый рынок в среднесрочной перспективе.
Мы по-прежнему полагаем, что у рынка хороший потенциал в 2007 году и придерживаемся нашего прогноза, который предполагает, что от текущих уровней потенциал роста составляет более 30%.
