21.01.2009
Департамент Управления Активами
Владимир Луньков, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»
Мировой финансовый кризис в полной мере отразился на финансовых и операционных показателях российских металлургических компаний. К концу года некоторые предприятия цветной металлургии были близки к банкротству. В секторе чёрной металлургии загрузка мощностей снизилась в некоторых случаях наполовину, при этом цены и на цветные, и на чёрные металлы значительно снизились. Эти процессы нашли своё отражение в стоимости акций металлургических компаний: отраслевой индекс этих бумаг снизился за год в 4 раза.
Акции российских металлургических компаний очень давно не стоили так дёшево. Это неудивительно: металлургия является циклической отраслью; это значит, что экономический цикл находит своё отражение и в операционных показателях компаний, и в ценах на их акции. На дне рецессии и акции находятся на минимуме.
По-нашему мнению, высока вероятность того, что в этом году рецессия, как и цены акций, достигнет своей нижней точки, и начнётся восстановление экономики, а за ней (точнее, как правило, за 6-9 месяцев перед ней) — и акций компаний, в первую очередь, циклических. Эти надежды связаны со значительными пакетами фискального стимулирования экономики, принятыми или планируемыми во многих странах мира (в Китае — более $500 млрд., $850 млрд. в США, сотни миллиардов евро — в странах Европы и т.д.). Трудно сказать, является ли данный момент идеальным для инвестирования в акции металлургических компаний, однако понятно, что в момент начала восстановления экономики эти акции будут в числе лидеров роста. На наш взгляд, инвестиции в эти бумаги в данный момент обоснован для инвесторов с горизонтом инвестирования в два года и более.
